黄金这么疯，“数字黄金”BTC为什么不避险？

CoinDesk日前发布了一篇由Francisco Rodrigues写作的剖析文章,分析了一个令数字货币支持者困惑的现象:当市场动荡到来时,为什么BTC没能像黄金那样发挥避险用途?

作者Rodrigues在文章中指出,理论上BTC应该在不确定时期表现出色,由于它是一种抗审察的"完善货币"。但实质状况却恰恰相反——当市场出现恐慌时,BTC总是成为投资者最早抛售的资产。

从近期的市场表现来看,这种分化尤为明显。自1月18日特朗普初次因格陵兰问题威胁对北约盟友加征关税以来,BTC已经下跌了6.6%,而黄金却上涨了8.6%,价格逼近5000USD的历史新高。

Rodrigues觉得,在经济形势不明朗时期,BTC更像是一台“ATM机”,投资者会飞速抛售BTC以筹集现金。

BTC成了市场的"提款机"

为何BTC在危机时刻反而被抛售?Rodrigues引用了纽约数字投资集团(NYDIG)全球研究主管Greg Cipolaro的看法来讲解这一现象。Cipolaro觉得,BTC的特质反而成了它的"软肋"。

"在重压和不确定性时期,流动性偏好占据主导地位,这种动态对BTC的伤害远大于黄金,"Cipolaro在报告中写道。BTC24小时不间断买卖、流动性深厚、即时结算的特征,使它成为投资者需要迅速筹集现金时最易变现的资产。相比之下,黄金虽然流动性较差,但持有者总是倾向于继续持有而非抛售。

这就形成了一个有趣的悖论:BTC的优势反而让它在危机中表现得更像一个"ATM机"。Cipolaro进一步指出:"尽管BTC相对其规模而言具备流动性,但它仍然愈加波动,并且在去杠杆化过程中会被反射性地抛售。

因此,在风险避免环境中,无论其长期叙事怎么样,它常常被用来筹集现金、减少风险价值(VAR)和减少投资组合风险,而黄金则继续发挥真正的流动性蓄水池用途。"

大户行为加剧了分化

除去资产本身的特质,大型持有者的行为也在加剧这种分化。作者指出,各国央行一直在以创纪录的水平购买黄金,为黄金市场创造了强劲的结构性需要。这种来自机构层面的持续买入,为黄金价格提供了坚实的支撑。

与此形成鲜明对比的是,依据NYDIG的报告,BTC的长期持有者却在持续抛售。链上数据显示,那些持有空闲较长的"老币"正在不断流向交易平台,这表明存在稳定的抛售重压。Rodrigues将这种现象称为"卖方悬置",它削弱了BTC的价格支撑。

"在黄金市场,完全相反的动态正在上演。大型持有者,尤其是各国央行,继续在积累这种金属,"Cipolaro补充道。这种机构行为的差异,事实上反映了两种资产在传统金融体系中的不同地位和认同度。

不一样的避险场景,不一样的选择

那样,BTC是不是就失去了避险价值?作者觉得答案并不是这样简单。问题的重点在于,市场怎么样定价目前的风险种类。

Rodrigues讲解说,目前的市场动荡被视为"阶段性"的——由关税威胁、政策不确定性和短期冲击驱动。黄金长期以来一直是应付这种不确定性的对冲工具,它在即时信心丧失、战争风险和不涉及系统性崩溃的法币贬值时刻表现出色。

相比之下,BTC更合适对冲长期担心,譬如法币大规模贬值或主权债务危机。"BTC更合适对冲长期的货币和地缘政治混乱,与需要数年而非数周才会显现的缓慢信赖侵蚀,"Cipolaro表示。

这就像是为不一样的疾病筹备不一样的药物。假如你担忧的是短期的市场波动和政策风险,黄金是更好的选择;但假如你担忧的是整个货币体系的长期稳定性,BTC可能才是真正的"保险"。作者指出:"只须市场觉得目前的风险虽然危险但尚未触及根本,黄金就仍然是最佳选择的对冲工具。"