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贝莱德提交BTC高级收益ETF申请：这对比特币意味着什么

来源： www.dmwgj.com时间：2026-01-27 17:10

贝莱德已提交S|1文件，拟推出“iSharesBTC溢价收益ETF”。该商品旨在追踪BTC价格，并通过系统性地卖出主要与其自己现货BTCETF（IBIT）挂钩的看涨期权来赚取期权溢价。对于与BTC有关的衍生品市场而言，此次提交的文件与其说是市场方向的催化剂，不如说是另一种潜在的机械波动性供给来源。

彭博ETF剖析师Eric Balchunas在X网站上标记了这份文件，指出其中仍缺少重要的商业细节。“贝莱德刚刚发布了马上推出的iSharesBTC优质收益ETF的官方S|1文件……现在还没成本和代码，”Balchunas写道。“该ETF的方案是‘追踪BTC价格行情走势，并通过积极管理的卖出看涨期权方案提供优质收益’。”主要针对IBIT股票的期权并且，不时地，也会对ETP指数进行投资。”

贝莱德刚刚发布了马上推出的iSharesBTC优质收益ETF的官方S|1文件……现在尚未公布成本和代码。该ETF的方案是“追踪BTC价格行情走势，并通过积极管理的卖出看涨期权方案提供优质收益……”pic.twitter.com/CZDahm4mNj

— Eric Balchunas (@EricBalchunas)2026年1月26日

这对BTC可能意味着什么？

对于关注备兑看涨期权股票ETF的人来讲，其基本原理并很熟悉：卖出上涨期权以从隐含波动率中获利。在BTC的案例中，标的期权并不是直接以BTC为标的，而是以ETF的形式进行买卖，但其经济效应类似：持续的看涨期权卖出可以增加短期上涨期权的提供，并伴随时间的推移压缩卖方可获得的期权费，特别是在多个商品使用类似方案的状况下。

Wintermute场外买卖主管Jake Ostrovskis评论的重点正是这种动态。框此次提交的文件进一步加剧了本已拥挤的波动率抛售市场。“伴随ETF、标普500指数和IBIT期权的推出，BTC波动率已经出现紧急的供过于求，”奥斯特罗夫斯基斯发帖称。“目前再加上更多机械式的波动率抛售，唯一合乎逻辑的结果就是市场隐含溢价带来的收益率进一步稳步降低。”

这并不是意味着BTC价格势必下跌，仅仅由于存在溢价收益ETF，而是说假如系统性看涨期权卖方继续借助隐含波动率，那样“收益”部分可能很难保持在有吸引力的水平。在这样的情况下，总体收益率或许会走低，收益模式也愈加依靠于市场路径。在市场平静时期，溢价获得看上去靠谱，但假如BTC价格在被卖出的行权价范围内上涨，投资者也会因此在结构上没办法充分受益于BTC价格的剧烈上涨。

奥斯特罗夫斯基觉得，对于试图从BTC敞口中获得期权溢价的市场参与者而言，优势不再仅仅在于做空波动率，而在于实行和分销。“结构/机会 + 依赖轴线”场外买卖台他写道：“这将变得愈加要紧，由于伴随买卖变得愈加拥挤，定制结构、行权价选择、期限管理和流动性获得有哪些用途将愈加大，从而优化原本处于休眠状况的资产的回报。”

假如贝莱德继续推进该计划且需要最后达成，买卖员们下面要关注的问题是，该方案相对于现有些IBIT期权买卖活动而言，新增看涨期权提供量到底有多少，与这类提供量是不是集中在特定的到期日或行权价上。无论怎么样，这份文件凸显了一个更广泛的成熟趋势：伴随BTC敞口愈加倾向于ETF，其重心也将随之转移。波动率定价或许会继续向包装期权市场迁移，隐含溢价愈加受系统性资金流动的影响，而不是受主观判断的影响。

截至发稿时，BTC买卖价格为 87,633 USD。