摘要

• 二八分化格局：DAT 行业呈现幂律分布，各类别头部项目占据绝大多数市场份额，长尾项目很难为继。尽管存在泡沫，但基于真实资产与差异化财库方案的 DAT 仍代表要紧金融革新。

• 价值与情绪背离：mNAV 常掩盖长期价值驱动原因。大家的增长驱动分解模型将基本面复利增长与市场情绪离别。数据显示，BMNR、HSDT 等公司每股价值持续增长，而多数 DAT 股价下跌主要来自于情绪缩短，非基本面恶化。

• 脆弱的飞轮效应：DAT 依靠反身性资本循环——溢价时发行股票增长财库，折价时捍卫每股价值。这在下跌市场中极具挑战。Bitmine 等公司管理审慎，部分企业激进发行致使稀释，损害长期可持续性。

• 双重评估框架：完整评估需聚焦 1. 独立于情绪的基本面价值增长；2. 发行与财库管理——即管理层是不是对市场情况做出负责任反应。二者一同决定 DAT 是在创造价值还是侵蚀价值。

• 数据基建缺口：行业亟需结构化可比数据，包含打造披露标准、提高透明度、优化运营实践。更强数据透明度将推进行业成熟，保障投资者知情权。

2025 年迎来了 DAT Summer，伴随 Bitmine (BMNR)、Sharplink (SBET) 和 SOL Company (HSDT) 等 DAT 进入主流，该范围飞速扩张。现在大家追踪的 30 支 比特币、以太币 和 SOL DAT 总市值已达 1170 亿USD。然而，在市场冲击后，初期的炒作热潮已开始降温。

尽管市场噪音不断，多数投资者仍仅通过 mNAV ( 市值 / 净资产价值比率 ) 这一狭窄视角评估 DAT，未能理解其核心价值、财库方案或发行纪律的内在机制。

为此，大家参照合伙人 Pantera 构建的 DAT 数据看板编译了本报告，旨在推进讨论、澄清误解，并打造更严谨的 DAT 评估框架。

什么是数字资产财库 (DATs)？

数字资产财库 (Digital Asset Treasuries, DATs) 是当今公开市场中最引人注目的金融实验之一。它们是资产负债表以数字资产为主的上市公司，允许投资者通过股票市场间接获得 比特币、以太币、SOL 等数字资产的风险敞口。这意味着投资者可通过传统券商账户在受监管环境中买卖，避免链上平台的复杂性。

与 ETF 或信托不同，DAT 是运营性公司，而非被动投资工具。它们可直接持有、买卖甚至质押数字资产，发行新股或筹筹资金，形成主动管理的财库工具，其价值与底层数字资产和公司资本管理方案双重挂钩。

典型的 DAT 始于一家持有数字资产的小型上市公司或新上市工具 (SAPC)，其净资产价值 (NAV | Net Asset Value) 反映了持有些总公允价值，市值 (Market Cap | MCAP) 体现股票市场对相同资产敞口的定价——一般因市场情绪、流动性和管理层信心出现溢价或折价。

部分 DAT，如 比特币 的 Strategy，其商业模式核心在于借助股权筹资持续增持目的资产。其他 DAT 则探索质押收益、衍生品敞口或多样化投资组合，在价格敞口外叠加收益层。

对投资者而言，DAT 成为传统金融与链上资产的桥梁：

• 对于大众和机构投资者而言，DAT 提供了监管明确度、券商可及性和合规兼容性，使其通过熟知途径拥有数字资产敞口。

• 对于加密生态系统而言，DAT 创造新资本流入途径，可增加底层资产流通稀缺性，支持质押基础设施，并深化二级市场流动性。

很多公司和机构通过 PIPE (Private Investment in Public Equity，私募股权公开投资 ) 参与 DAT 发行，其投资逻辑基于下图所示的「正向飞轮」：

然而，市场对 DAT 也存在很多质疑：

• 这种正向飞轮比较容易被视为永恒牛市发动机，但当 mNAV 和底层数字资产价格双双下跌时会发生什么？

• PIPE 投资者以 DAT 公告前设定价格 ( 一般低于散户 ) 获得股份，常被质疑为内幕买卖或收割散户。

• 买卖高于 NAV 被视为有问题，由于散户被迫支付高溢价；买卖低于 NAV 也被视为有问题，由于需变卖资产回购股份。

本文将通过数据分析这类质疑，澄清误解，阐释各指标真实含义，并推荐 DAT 评估办法论。

1. 核心指标分析：mNAV 及局限性

自 2025 年 3 月以来，大家追踪的 30 个 DAT 总市值从 880 亿USD（当时主要归功于 Strategy/MSTR）攀升至约 1170 亿USD，覆盖 比特币、以太币、SOL 三大数字资产。但市场讨论仍过度聚焦 mNAV 单一指标，忽略其真实含义及其他要紧指标。

DAT 本质是公开市场买卖的股票，评估需关注两大要点：

• 公司价值 (NAV/ 净资产价值 )：反映公司真实价值。对 DAT 而言，指资产负债表上持有些总流动资产——包含数字资产及未部署的现金等价物。公司核心价值驱动原因不是传统运营收益，而是数字资产的持有和增长。

• 市场价值 (MCAP/ 市值 )：市场对公司价值的评估，通过股价乘以流通股总数目。

净资产价值 /Net Asset Value (NAV)

NAV 反映所持资产基本价值，但具体构成因公司而异。一些公司持有现金储备、短期国债或其他权益，另一些则持有可转换债券或认股权证，这类差异使 NAV 很难标准化。现有数据看板多使用简化公式，部分扩展纳入债务与可转换工具。

NAV 倍数 / Multiple NAV (mNAV)

虽然 NAV 反映了企业的基础资产，但不可以体现市场对这类资产的评估。这就需要市值：市场对公司价值的实时评估。

市值与 NAV 关系提供 DAT 范围最受关注指标：mNAV (NAV 倍数 )

mNAV 代表了市场想为每一USD的净资产价值支付多少价格：

• mNAV > 1 → 表示市场对公司前景持乐观态度或觉得公司具备增长潜力。市场对企业的估值高于其资产负债表上的资产，一般是考虑到预期的将来每股代币增长。

• mNAV < 1 → 反映市场的怀疑态度。投资者可能担忧股权稀释、质疑管理层的纪律性，或觉得企业的数字资产敞口未能有效地转化为股东价值。

本质上，mNAV 是打造在基本面之上的情绪乘数，揭示市场对 DAT 累积数字资产持有量能力的信念。

截到今天日，在 比特币 DAT 类别中，Strategy (MSTR)、GME 和 MARA 在最近市场调整后均接近 1.0。但大部分其他 比特币 DAT 的 mNAV 均低于 1.0，其中 EMPD 最低，约为 0.5。

新晋 DAT 如 DJT、USBC 现在的 mNAV 约 2|3，反映出早期 DAT 投机特质。少数例外：CLSK 约为 4，CORZ 接近 7，均为 人工智能 数据中心公司 ( 前身为 比特币 矿商 )，表明尽管市场整体正常化，特定叙事或结构原因仍在推进溢价。

以太币 DAT 市场类似：BMNR、SBET、GAME 买卖于 1 倍 mNAV 附近，反映公允价值定价；BTBT、cosplayM 倍数较高，因这类公司拥有超越数字资产持有量的盈利业务线，市场可能未将它视为纯 DAT 评估。

在 PIPE 股份已注册的 SOL DAT 中，只有 HSDT 买卖于 1.12 倍小幅溢价 ( 截至 2025 年 11 月 12 日 )，其余均略低于 1，表明市场走势与基本面基本一样，较早期周期降温。

溢价与折价

溢价 / 折价本质是 mNAV 另一种呈现，衡量市场对公司财库价值的信赖或投机程度，以相对价格而非倍数表示。高溢价标志杠杆、情绪强劲或运营超额收益，折价一般反映对股权稀释担心或资本纪律薄弱。

数据看板中可见 cosplayM、CORZ 等约 800% 的极端溢价案例，多因市场按现有核心业务估值，非 DAT 属性所致。

每股数字资产

评估 DAT 内在增长需同时追踪数字资产持有量和流通股数目。健康 DAT 力求达成两项指标增长：增加数字资产持有量提高基础资产规模，发行新股筹筹资金支持增长。虽然新股发行稀释现有股东权益，但假如资产增长速度超越新股发行速度，这种稀释反而带来收益。

重点衍生指标每股数字资产衡量每股股票有效代表多少数字资产，反映股东敞口放大程度。每股数字虚拟货币上升表明发行所得资金被用于资产增长，而非抵消股权稀释。

在追踪的 30 只 DAT 中，极少有公司能沿稳定上升趋势增长每股数字资产。值得注意的例外包含 Strategy (MSTR)、BMNR、HSDT、以太币M、比特币S、CEP 和 UPXI。

经验显示，很多 DAT 即便早期表现稳健，也会因很多发行新股历程急剧股权稀释。相比之下，上述公司维持持续增长，无大幅下跌，表明在平衡资本发行和资产积累方面采取更审慎方案。

其他市场指标

除公司层面指标外，几个比较性指标能够帮助衡量 DAT 在更广泛生态系统中的地位：

• 市场份额 ( 按 NAV、市值或买卖量 )：衡量各数字资产不同 DAT 相对主导地位。因为各 DAT 股票代表不同资产底层价值，比较原始买卖量可能产生误导，换手率 ( 买卖量 / 市值 ) 更准确衡量流动性和活跃度。

• 资产供给占比 %：DAT 持有代币占总供给量比率，反映其在底层生态的系统性影响。

比特币 DAT 中，Strategy 主导地位显著：持有 83.3% 的 比特币 DAT 总持仓（占 比特币 总提供量 3.22%），占据类别内 72% 市值。GME、BRR 成交额份额增长明显，反映散户活跃度提高。

以太币 DAT 板块，Bitmine 同样主导：持有 66% 以上 以太币 DAT 总持仓 ( 约 以太币 提供量 2.9%)，占 68% 市值与 85% 成交额。第二大玩家 SBET 在 以太币 持仓与市值份额约 16|20%，BTBT 居第三 ( 约 6%)。

SOL DAT 市场集中度较低：FORD 以市值 45%、SOL 持仓 44% 居首。HSDT、DFDV、STSS、UPXI 各占约 13|14% 持仓份额，但 SOL Company (HSDT) 以约 22% 市值份额领先同业。

有趣的是，从买卖量看，状况相反：DFDV 与 UPXI 活跃度领先 FORD。历史趋势表明二者是 SOL DAT 类别先行者，这一优势好像延续到今天，即便 FORD 后获更高 NAV，早期进入者维持的买卖势头和市场关注度仍很难撼动。

2. 局限与误解

虽然概念简单，但跟踪这类基本指标并不是易事——主要因美国证券买卖委员会文件数据既非实时，也非如链上数据般标准化。

资产负债表会计最好格式来源是 10|Q 表格，但仅按季度发布。很多公司用定制设计或带品牌标识的 PDF 文件，使提取愈加困难。即便数据一直以相同格式报告，一般也嵌入需语义分析的文本文件中。除此之外，每家公司报告项目格式各异，考虑其股权结构和金筹资产差异，这一点情有可原。

持仓更新数据来源可能很分散——有的公司甚至不通过 美国证券交易委员会 提交文件，而是通过twitter、新闻稿或媒体采访披露变化。

尽管这样，大部分股票市场指标 ( 如价格和买卖量 ) 相当标准化。然而，流通股数目仍很难追踪——公司不需要每天通过文件报告，很多数据看板依靠第三方 API，这类 API 从做市商或银行获得数据，总是存在数天延迟。

最好实践之一来自 Bitmine，该公司每周 ( 有时更频繁 ) 通过 8|K 文件报告其数字资产持有状况。

解析 DAT 数据时，应该注意这类数据挑战对指标的扭曲：

• 持仓更新

• 低频（月 / 季）致使 NAV 过时，推高 mNAV 或溢价

• 一些 DAT 持有 DeFi 代币、NFT、其他股票或半流动性资产，致使资产估值复杂化

• 股数更新：未提交大规模发行或回购申报将影响估计市值、mNAV、溢价 / 折价及每股数字资产。

大家在公共报道中发现一些容易见到盲点：

• 备考会计 (Pro|Forma Accounting)：大部分数据看板仅依靠已申报流通股，未考虑先前发行认股权证的潜在行权。在 DAT 的 PIPE 买卖中，认股权证一般与 PIPE 股票捆绑销售，行权价格一般等于或高于 PIPE 股票价格。行权日之后任何时间，只须股票买卖价格高于该水平，认股权证即可行权——对持有者是合理举动。因为已行权认股权证增加流通股数目但未必增加相应价值，因此对重点指标产生显著稀释影响。将这类未行权认股权证纳入模拟计算，可更准确反映潜在稀释效应和股东真实风险敞口。

• 预付认股权证 (Prefunded Warrants)：这类认股权证收益已收到并计入 NAV，但相应股份尚未发行。在很多状况下，这类认股权证行权价格接近于零，意味着一旦行权，将增加股份数目而不需要新增收益——对股权稀释影响是单方面的。大家觉得这类认股权证应计入流通股；不然，由此产生的 mNAV 计算结果会低估市值而高估 NAV，导致不平衡局面。

• 待处置的并购和 PIPE：当公司宣布新 PIPE 时，现金收益一般会在股票通过 S|3 文件正式发行前反映在 NAV 更新中。假如不对股份进行备考调整，则每股 NAV 分母被低估，人为抬高该指标。下图总结主要股份发行计划种类及其对流通股影响。

债务数据和衍生品敞口：除 Artemis 外，现在几乎没数据看板纳入债务负债或杠杆敞口信息。这种遗漏扭曲 NAV，特别对使用结构化收益或质押方案的 DAT。

考虑债务后，调整后 NAV ( 及调整后 mNAV) 应反映真实账面价值。这致使纯财库敞口 DATs ( 如 MSTR) 和混合运营 DATs ( 如 BMNR 或 SBET) 之间能明确比较。债务在 DAT 管理中饰演何种角色？在传统金融范围，公司发行债务为筹资增长，同时保护股东所有权。在 DAT 范围，动机类似。股权发行意味将将来收益供应给新股东，稀释现有股东权益。相反，债务发行意味以现有资产抵押借贷，不会导致股权稀释 ( 假如管理得当 )。因此，DAT 借助债务扩大链上资产规模，而不减少每股数字资产价值。

正因这类复杂性，Pantera 构建了 DAT 控制面板——旨在以更明确、深入方法呈现全貌。除数据清洗和标准化外，目的是推进对话前进：将 DAT 与更广泛股票市场比较，而不只限于自己类别；并通过在将来版本中追踪财库钱包、收益生成和其他链上活动，主张更高链上透明度。

3. 选择适合的指标

仅凭 mNAV 没办法全方位反映 DAT 性能。以下是大家总结的在全方位评估 DAT 性能时最有价值的剖析框架。

增长驱动原因和基本价格

假如将 DAT 公司股价视为几个潜在增长原因 ( 每股代币增长、代币价格和市场情绪 ) 的产物，大家可以将它分解，查询真正驱动营业额的原因，而非纯粹叙事。

形式上，大家可以将 t 时刻的股票报价明细表示为：

这种分解办法使大家可以离别出每一个原因，并独立追踪真正驱动价格波动的原因：

• 当股价下跌时，大家可以查询这是因为市场情绪降温、基础资产价格下跌还是公司基本面降低所致——反之，这类原因中哪一种推进股价上涨。

• 它还能帮助大家看穿噪音——比如，当公司内在价值持续增长，而市场价格却下跌时。

当大家对 Bitmine (BMNR) 的价格增长进行分解时，发现自上线以来，每股 以太币 稳步上涨，而 mNAV ( 情绪倍数 ) 大幅缩短。这表明其基本面依旧强劲，只有市场炒作层有所降温。

将此框架概括为三个增长原因，大家可以按类别绘制 DAT 公司图表，评估其整体健康情况：

比特币 DAT：多数基本面价值增长相对平稳，如 MSTR、CLSK 和 CEP，呈现明显上升趋势。相比之下，尽管 SMLR、FLD、DJT、LMFA 和 EMPD 基本面维持稳定，但自追踪开始以来，这类公司市场情绪急剧下滑，是致使股价下跌的重要原因。现在唯一出现实质价值降低的 DAT 是 SQNS。

以太币 DAT：作为类别先行者，以太币Z 和 SBET 受益于刚开始市场情绪上涨，尽管每股 以太币 相对平稳。此后，BMNR、以太币M、比特币S、BTBT 和 GAME 的每股价值均稳步增长，尽管它们的 mNAV 增长呈降低趋势——可能表明它们在市场周期顶部附近推出。FGNX 是例外，历程紧急股权稀释和市场情绪急剧下滑，致使表现显著逊于预期。

SOL DAT：HSDT 的每股 SOL 增长最显著，从 10 月到报告发布时增长 3 倍；UPXI 也稳步增长，但规模较小。DFDV 受益于市场情绪上升，但同期其每股 SOL 有所降低，表明上涨更多受市场情绪而非基本面驱动。同时，FORD 和 STSS 的 mNAV 均大幅扩张，但基本面价值增长基本持平，表明营业额表现受市场情绪驱动，而非资产负债表驱动。

基本面价格

如上图所示，大部分 DAT 公司自推出以来都历程市场降温或缩短阶段。为理解其潜在进步轨迹，大家可以进一步重构每家企业的理论基本面价格——本质上是回答：「假如市场情况与 DAT 推出之日相同，那样今天的股价会是多少？」

换言之，假如你从公司创建之初就持有一股股票，并让公司随时间越来越积累库存和发行股票，那样这股股票现在的实质价值是多少？

下图显示，几家 DAT 公司——HSDT、BMNR、BTBT、比特币S、CORZ 和 CEP——的基本面价值稳步提高，但因为市场环境变化，其股价未能充分体现。自成立以来，这类公司基本面指标显著增长，即使整体市场情绪有所萎缩。

股份发行和稀释

DAT 公司成败取决于其股权发行纪律。评估 DAT 企业的重点维度是管理层怎么样应付市场情况，当市场情绪发生变化时采取策略性行动还是被动应付。

• 当 mNAV > 1 时：公司有机会溢价发行股票。重点问题在于发行纪律，过度激进发行将侵蚀每股数字资产、压低每股 NAV，最后摧毁市场情绪。有纪律发行方负责任地扩大发行规模，而鲁莽发行方玩弄所谓「无限 ATM 游戏」。

• 当 mNAV < 1 时：挑战更大。低于 1 倍估值倍数表明市场对企业的资本纪律、流动性或资金管理方案缺少信心。市场可能定价将来股权稀释预期，担忧管理层在市场情绪低迷时继续增发股票。这也会表明资本效率低下，公司未能将它数字资产敞口转化为股东价值。

持续 mNAV 低于 1 会打破 DAT 飞轮效应。公司没办法再以溢价发行新股而不稀释现有股东权益。假如强行发行，每股数字资产进一步降低，损害信赖并丧失股权增长工具能力。随时间推移，这种动态可能使公司沦为「僵尸 DAT」：买卖价格低于清算价值的静态控股公司。

当 mNAV 跌破 1 时，正确做法是采取防御性手段并恢复信誉：停止所有股权发行 ( 包含 ATM 与 PIPE)，并将保护每股数字资产作为核心指标。公司还需要提升透明度和财务报告——发布钱包证明、仪表盘和按期更新的 NAV，证明其是干净、可验证的财务包装，而非不透明空壳。假如流动性允许，以低于 NAV 价格回购股票可以增加收益，并发出强烈信心信号，一般可恢复溢价水平。管理层还可借助链上收益——质押 以太币、参与重新质押或从财务资产中赚取收益——来自然提高 NAV 增长，并将被动持有资产转化为收入来源。最后，公司需要强化其叙事，将自己定位为特定资产或生态系统的明确靠谱代表，由于当投资理念明确时，投资者信赖总是会回归。

针对 mNAV <1 的 DAT，正确方案在于保护每股价值、提升透明度并重建信赖。通过研究发行数据、股票回购和资金管理行为，大家好了解什么公司选择增值路径，什么公司继续稀释股权。

数据显示，管理最好的 DATs 历来能在经济低迷时期保护股东杠杆——为市场情绪恢复时的反弹奠定基础。

从上图可以看出，以太币 DATs 在股权发行和市场情绪管理方面存在明显差异。大部分公司呈现流通股数目越来越增加趋势——表明可能进行 PIPE 或 ATM 发行。

BMNR 数据显示，与同行相比，该公司股票发行和 mNAV 变化模式更为渐进。这为公司怎么样负责任地扩大规模树立典范——在不破坏 mNAV 增长飞轮首要条件下，将股权作为增长工具。

BTBT、GAME 和 比特币S 的流通股数目出现急剧、忽然增长，而 mNAV 维持平稳或降低，但它们的发行机会仍然合理，因发行发生在 mNAV 买卖价格高于 1 时，处于溢价窗口内。

相比之下，FGNX 和 以太币Z 在 mNAV <1 时进行大规模增发，事实上是在市场疲软时发行股票，而非等待有利市场条件，这是资本纪律涣散的典型特点。对 FGNX 而言，在 mNAV 接近于零时进行早期且激进稀释，导致破坏性稀释事件，抹去投资者杠杆和长期信心。然而，以太币Z 曾短暂表现纠正手段征兆，在 10 月中旬降低股份数目，帮助其 mNAV 从 0.2 以下回升，部分恢复平衡。

4. 待进一步研究的开放问题

Pantera 的仪表盘数据也开辟了新的研究方向：

• 解锁事件：对价格下跌的贡献有多大？

• PIPE 投资者ROI：在 DAT 范围，什么买卖达成正回报？假如依据底层代币表现进行调整（如相对于现货 ETF 回报），结果怎么样？

• 市场微观结构：PIPE 定价消息怎么样影响买卖行为？

• mNAV 动态建模：发行 / 回购与 mNAV 恢复之间是不是存在可量化关系？

DAT 数据方面仍需拓展更多工作，呼吁拟定更健全数据标准。股票数据比链上数据混乱得多：格式不同、更新频率低，没统一模式。要使 DAT 进步成为合法资产类别，大家需要开放、标准化的 API，供公司每天报告财务更新信息，涵盖：

• 已发行股份（包含预付和 PIPE 股份）

• 按资产分类的财库持仓

• 认股权证和债务数据

正如链上数据透明度推进 DeFi 剖析一样，这一层的金融数据透明度可以改变资本流入 DAT 的方法。

5. 结语

DAT 既非天使，也非魔鬼；既非救世主，也非罪魁祸首。

它们是一种新型资本形成方法——双向运作的革新投资工具：助数字资产增值，同时为金融机构提供附带链上收益的杠杆化敞口。它们并不是永动机，由于飞轮可能在市场冲击下断裂，而是需要纪律性方案与实行的资管公司。在最好状况下，DAT 能为生态系统双方释放有意义价值：

• 对传统投资者，它们提供受监管、流动性强且收益倍增的数字资产敞口——一般还能提供 ETF 或信托基金没办法提供的额外部链接上收益。

• 对加密生态系统，它们将传统市场资金直接输送到代币金库中——在合规结构中锚定资产价值并增强流动性。

• 假如管理得当，它们可以放大资本市场和数字资产基本面之间的正反馈循环：mNAV 上升致使新发行，新资金流入数字资产购买，然后循环不断向上进步。

在这个意义上，DAT 充当数字资产的「第二基石」：使资本流入规范化，同时为投资者提供新的、收益增强的投资机会。

诚然，批评真实且常具指导性：

• 部分 DAT 只是炒作空壳，缺少真正运营方案，是 PIPE 投资者向散户退出的短期工具，本质和 Memecoin 并无二致；

• 市场不需要数十个跟踪相同资产的 DAT。假如资金管理方案或治理方法缺少差异化，DAT 泛滥只能增加市场噪音，削弱对该模式的信赖。同样，对数百种没长期价值的数字资产，特别是那些由信誉度较低、缺少社区认同或技术革新有限的团队运营的资产，也没必要打造 DAT。这种扩张可能使 DAT 沦为投机热潮，而非靠谱金融工具；

• 死亡螺旋 (mNAV < 1) 仍是最棘手挑战。DAT 本质是对本已波动很大资产类别的放大敞口，一旦市场情绪转变，折价幅度可能飞速扩大。但 mNAV < 1 一般预示错位，而非崩盘。投资者可能反映资本纪律薄弱、对股权稀释担心或资金管理效率低下，而非底层数字资产本身失败。出色运营者可通过透明交流和严格股权管理扭转局面。

归根结底，持有 DAT 需要市场参与者双重信念：

• 对底层资产长期看涨——相信其价格随时间上涨，并寻求通过主动股权载体获得杠杆化敞口；

• 信赖运营者实行力与资本纪律——如 Fundstrat 的 Tom Lee 指出，mNAV < 1 不合逻辑，称职管理团队最后会将股价拉回到平价水平。

若两者皆成立，则较低 mNAV 不是警报，只不过市场情绪对实质资产负债表价值定价失误的暂时现象。

DAT 核心在于代表一种新型投资工具——它帮助数字资产积累持久价值，同时为金融机构提供一条收益增强、受监管的渠道，参与数字资产年代的将来进步。