因为追求收益的机构投资者，BTC市场在2025年趋于平静。

BTCBTC$88,433.752025 年，伴随机构投资者同意与领先数字货币挂钩的衍生品，以从闲置的数字货币持有量中赚取额外现金，市场趋于平静。

BTC价格趋于平静，Volmex 的 BVIV 和 Deribit 的 DVOL 指数均显示，BTC 30 天年化隐含波动率持续降低。这类指标预示着将来四周的价格波动预期。

这两个指数年初均在70%左右，年末均接近45%，9月份曾触及35%的低点。这种持续下跌的趋势来自于机构投资者在现货市场持仓的基础上，抛售看涨期权以获得收益。

Options Insights开创者Imran Lakha表示：“大家（确实）看到了BTC隐含波动率的结构性降低，由于更多的机构资金流入市场，并乐于通过卖出上涨看涨期权来获得收益。”X 说.

期权是一种合约，赋予买方在特按期限内以预定价格买入或卖出BTC等资产的权利，但并不是义务。看涨期权允许买方以预设价格买入资产，代表对市场的看涨预期；而看跌期权则允许买方卖出资产。

供应期权像售卖彩票——作为卖方，你预先收取一笔溢价，这笔溢价限制了期权到期时你的最大收益。大部分期权最后都会到期作废，从长远来看，这对卖方更有利。

持有BTC或现货BTCETF的资金雄厚的机构投资者一直在借助这种市场环境，通过卖出价外看涨期权（即行权价较高的看涨期权）来获利。这类期权需要BTC价格大幅上涨才能兑现。这帮助他们轻松赚取了预先收取的期权费，特别是在价格行情走势平淡时期。

机构很多抛售备兑看涨期权，致使期权提供稳定，从而减少了隐含波动率。

Wintermute场外买卖部门主管Jake Ostrovskis在给CoinDesk的一份报告中表示：“现在，超越12.5%的BTC被挖出并持有在ETF和国债中。因为这类持有物本身不产生收益，因此在2025年，看涨期权的超卖成为主要的资金流动，从提供端持续对隐含波动率（IV）施加重压。”

对冲多头头寸

机构的使用很大地重塑了BTC期权买卖，使BTC更接近传统市场的运行方法。

在2025年的大多数时间里，BTC看跌期权（用于对冲下行风险的看跌期权）的买卖价格持续高于看涨期权，无论短期还是长期到期日皆是这样。这种看跌期权的偏好与往年截然相反，此前长期期权一般都存在看涨期权溢价。

这种转变并未必意味着看跌情绪，而是反映出很多精明的玩家涌入，他们更喜欢对冲我们的多头赌注。

“上行重压和对冲需要（这是机构投资者的典型特点）致使看涨期权比率稳步向看跌期权比率转变，这种转变蔓延至整个期限结构。这表明真正的资金持有多头头寸并进行了对冲，但这并未必意味着看跌，”拉卡补充道。