BTC的下一步走势可能低于大部分人的预期

2025年12月17日 | 08:48

BTC现在面临的挑战可能与恐惧或宏观新闻关系不大，而更多地与一个较为隐蔽的问题有关：市场很难找到下一个用户。

在高价格时，BTC愈加依靠于替代需要而非新增持有量。当替代需要未能出现时，即便是小幅抛售也会致使价格下跌以寻求平衡。

要素总结 因为新用户没办法取代现有持有者，BTC正面临潜在的需要真空。数字货币市场的资本日益分散，削弱了BTC的主导地位。价格深度重置反映的是供需机制，而不是BTC本身的崩溃。

彭博行业研究方案师迈克·麦格隆表示，投资者应该关注这样的情况。

当所有权成为一种限制时

BTC的提供量分布并不均匀。相当一部分由长期持有者持有，他们当初买入的价格远低于目前的价格。这种集中度在BTC很多积累的阶段对它有利，由于大用户悄悄地吸收了提供。

现在，同样的集中度反而导致了脆弱性。已投入的资金没办法转化为新的购买力。当未达成的收益在持有者群体中占据主导地位时，抛售重压不需要过于强劲就能压倒需要。

麦格隆觉得，这种不平衡致使BTC在市场重压时期容易遭到冲击。

资本不再只有单一的去向

另一个重大变化发生在BTC以外。加密资本不再集中于单一主导资产，而是分散在庞大的代币、协议和主题范围中。

在早期的周期中，BTC几乎自然而然地吸收了大多数资金流入。而目前，资金在不同板块、投资方向和买卖品种之间流动。这种资金分散削弱了BTC在上涨行情停滞后重振势头的能力。

通往1万USDBTC的道路——
“大家用输不起的钱购买BTC。”迈克尔·塞勒昨晚在迈阿密经济会所活动上说道。
我钦佩并尊重赛勒先生，正是他在 2025 年的到来——当时BTC的买卖价格接近 10,000 USD——推进了BTC价格的 10 倍增长……pic.twitter.com/0CDBxCZYYc

— Mike McGlone (@mikemcglone11)2025年12月16日

麦格隆觉得，这种环境像其他资产类别的后期市场，即便潜在需要减弱，价格仍然居高不下。

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机构流动为什么失去影响力

受监管的准入工具确实为BTC带来了可观的资金。但这类资金流入集中在前期。一旦资金分配完毕，购买的冲动便会消退。

这同样适用于企业财务敞口。大额持仓可能表明投资者信心十足，但它们并不是持续的需要。从市场结构的角度来看，它们是静态的。

麦格隆觉得，一旦这类来源趋于稳定，BTC要么需要吸引新的用户群体，要么需要向下调整以找到新的用户群体。

重置是为了发现价格，而不是为了失败

在这种框架下，价格狂跌并不是BTC“崩溃”，而是价格重新调整到需要自然回升的水平。

麦格隆觉得，潜在的下跌风险并不是受情绪驱动的预测，而是供需失衡的势必结果。从历史经验来看，市场是通过价格而非耐心来解决这种失衡的。

这就是为何过去被觉得遥不可及的水平可以重新进入讨论范围——不是作为目的，而是作为资本可能第三想介入的地区。