为什么灰度觉得BTC此次将无视四年周期

作者：Dilip Kumar Patairya，来源：Cointelegraph，编译：Shaw

重点要素

BTC早期进步经历中由减半驱动的价格模式正在渐渐失去影响力。伴随更多BTC进入流通，每次减半的相对影响都在减小。

灰度（Grayscale）称，现在的BTC市场更多地遭到机构资本的影响，而不是像早期周期那样由散户投机主导。

与2025年和2025年的疯涨不同，BTC最近的价格上涨更为平稳。灰度指出，随后30%的跌幅像典型的牛市回调。

利率预期、美国两党在数字货币监管方面的进展与BTC融入机构投资组合，正日益影响市场行为。

自诞生以来，BTC的价格行情走势一直遵循着可预测的模式。一个预先设定的事件会将BTC的提供量减半，从而制造稀缺性。这之后总是会出现价格暴涨和随后回调。这种重复出现的周期，被广泛称为四年周期，自BTC诞生之初就对投资者的预期产生了强烈的影响。

灰度（Grayscale）最近基于Glassnode的链上数据和Coinbase Institutional的市场结构洞察所做的剖析，对BTC的价格行情走势提出了不一样的看法。该剖析表明，BTC在2025年代中期的价格行情走势可能正在超越传统的价格模式。BTC的价格波动好像愈加遭到机构需要和更广泛的经济情况等原因的影响。

本文分析了灰度的看法，即四年周期框架已渐渐失去全方位讲解价格波动的能力。文章讨论了灰度对BTC周期的剖析、Glassnode提供的支持性证据，与一些剖析师为什么觉得BTC仍将遵循四年周期。

传统的四年周期

BTC减半大约每四年发生一次，每次减半都会将新BTC的发行量降低50%。过去，这类提供量的降低一直都在重大神市之前出现：

2025年减半——2025年达到峰值；

2025年减半——2025年达到峰值；

2025年减半——2025年达到峰值。

这种模式的出现既来自于内在的稀缺机制，也来自于投资者的心理。散户投资者是需要的主要驱动力，而提供降低则致使了强劲的购买力。

然而，因为BTC2100万枚的固定提供量中已有相当一部分进入流通，每次减半的相对影响都在渐渐减小。这就引发了一个问题：仅靠提供冲击是不是还能继续主导BTC的周期？

灰度对BTC周期的评估

灰度得出结论，目前市场在三个方面与过去的周期有显著不同。

机构主导的需要，而非散户狂热

以往的周期依靠于散户投资者在平台上的强劲买盘。而现在，资本流动愈加遭到交易平台买卖基金（ETF）、企业资产负债表和专业投资基金的驱动。

灰度察看到，机构投资者可以吸引耐心、长期的资本。这与2025年和2025年出现的迅速、情绪驱动的散户买卖完全不同。

下跌之前没出现反弹

BTC在2025年和2025年的峰值都随着着极端且不可持续的价格暴涨和随后的大幅下跌。灰度指出，2025年BTC的价格上涨则更为可平稳，随后的30%下跌看着更像是牛市的正常回调，而非多年熊市的开始。

宏观环境比减半更要紧

BTC早期价格行情走势基本不受全球经济趋势的影响。但到2025年，BTC的价格开始遭到流动性情况、财政政策和机构风险情绪的影响。

灰度指出的主要影响原因包含：

预期利率变化

美国数字货币立法获得两党愈加多的支持

BTC被纳入多样化机构投资组合。

这类宏观原因的影响独立于减半计划而存在。

Glassnode数据显示经典周期模式已破裂

Glassnode的链上研究表明，BTC价格已多次偏离历史正常水平：

长期持有者的BTC提供量处于历史高位：长期持有者控制的流通提供量比率比以往任何时候都高。持续的积累限制了可用于买卖的BTC数目，并减少了一般与减半有关的提供冲击效应。

尽管出现回调，但波动性减少：虽然2025年末出现了显著的价格回调，但实质波动率仍远低于此前周期转折点的水平。这表明市场可以更有效地应付大幅波动，这总是得益于于机构参与度的提升。

ETF和推广托管需要重塑BTC提供分布：链上数据显示，愈加多的资金流入与ETF和机构商品有关的推广托管钱包。这类钱包中的BTC总是处于休眠状况，从而降低了市场上活跃流通的BTC数目。

更灵活、与宏观经济紧密联系的BTC周期

依据灰度的说法，BTC的价格行情走势正渐渐脱离四年周期模型，并变得愈加受以下原因影响：

稳定的长期机构资本

稳定的长期机构资本

改变监管环境

全球宏观经济流动性

持续的ETF有关要求

不断壮大的长期持有者群体。

灰度强调，市场回调仍然不可防止，而且幅度可能仍然非常大。然而，回调并未必意味着长期熊市的开始。

为什么一些剖析师仍相信减半模式

一些剖析师常常引用Glassnode的历史周期剖析，仍然觉得减半是主要驱动原因。他们觉得：

减半仍然是一次根本性的、不可逆转的提供削减。

长期持有者的买卖活动仍然集中在减半时期。

即便机构参与度不断提升，散户驱动型买卖活动仍大概第三出现。

这类不一样的看法表明，这场讨论远没有结束。关于BTC是不是无视四年周期的争论，反映了市场的不断演变。

理解BTC不断进步的框架 

灰度反对传统四年周期主导地位的论点基于明显的结构性转变。这类转变包含机构参与度的提升、与全球宏观经济环境更深入的融合与提供动态的持久变化。来自Glassnode和Coinbase Institutional的数据也证实，现在的BTC市场运行受制于比以往以散户为主导的周期更为复杂的原因。

因此，剖析师们不再那样看重基于固定减半周期的时间模型，而是将重点放在链上指标、流动性趋势和机构资金流向指标上。这种更精细的办法能更好地反映BTC从边缘数字资产向全球金融版图中公认的组成部分转变的过程。