摩根大通将数字货币认定为可买卖的宏观资产

摩根大通管理着约 5 万亿USD的顾客资产，该机构表示，伴随机构流动性重塑市场，数字货币正在进入一个新阶段。

在近期的研究笔记该银行觉得，数字货币正在演变成一种可买卖的宏观资产，超越了其在零售投机和早期风险投资范围的由来。

机构流动性重塑价格行为

摩根大通指出，数字货币市场已偏离早期模式。早期模式下，大规模私募筹资会在公开买卖前很长时间就确定估值。散户投资者总是入场较晚，承担了大多数风险。现在，剖析师察看到散户参与度降低，而机构参与度不断提升。

报告称：“这种转变正在稳定资金流动，减少波动性，并创造更靠谱的长期定价。”

然而，该银行也警告称，市场效率低下的问题依旧存在：流动性仍然不均衡，致使价格剧烈波动。剖析师补充说，宏观经济情况目前对数字货币价格的影响比BTC传统的减半周期更大。

因此，摩根大通估计BTC最后可能达到 24 万USD，这被视为一项多年增长型资产。

摩根大通警告MicroStrategy退市风险

这份研究报告是在摩根大通发出警告后不久发布的。MicroStrategy（现更名为 Strategy）可能被从主要股指中剔除。警告特别提到了 MSCI 美国指数，理由是该公司持有很多BTC。

具体而言，Strategy持有649,870枚BTC，价值569.1亿USD，使其资产负债表紧急依靠单一资产。过去一个月，其股价下跌了40%，使其估值接近其BTC持有量的价值。

摩根大通指出，该公司狭窄的资产负债表结构限制了其筹筹资金的能力。除此之外，该行还强调了MSCI一项潜在的规则变更，该变更或许会将资产超越一半为数字虚拟货币的公司排除在外。

摩根大通扩大其BTCETF持仓

尽管摩根大通对MicroStrategy持小心态度，但它一直在扩大其在数字货币范围的投资。

比如，在最近提交的13F文件该银行披露，截至 9 月 30 日，持有贝莱德BTC ETF (IBIT) 5,284,190 股，价值 3.43 亿USD，比 6 月份增长了 64%。

该文件还披露了与该ETF挂钩的价值6800万USD的看涨期权和1.33亿USD的看跌期权。这类头寸分散在多个业务部门，包含服务高净值顾客的部门。

BTC在10月抛售潮后被视为低估

摩根大通剖析师表示，BTC现在相对于黄金存在折价，此前BTC价格在 10 月份从最近历史高点 126000 USD下跌了 30%。此次下跌是因为期货市场出现很多清算，与 Balancer 被黑客攻击损失 1.28 亿USD所引发的担心所致。

剖析师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁指出，永续期货的杠杆率此后已恢复正常。该银行补充说，黄金价格突破每盎司4000USD后，波动性加剧，而BTC的波动性则有所缓解。

摩根大通估计，按风险调整后的价格，BTC需要达到大约 17 万USD才能与黄金的私人投资价值持平，这意味着假如目前情况持续下去，将来六到十二个月内BTC或有相当大的上涨空间。

同时，摩根大通也正筹备允许机构顾客直接用BTC。贷款抵押预计到2025年底，该银行将完成业务拓展。现在，该银行仅同意数字货币挂钩的ETF。此次扩张表明，在受监管的贷款框架内，该银行对直接投资数字资产的同意度正在提升。