12 月 10 日，美国参议员 Gillibrand 与 Lummis 在区块链协会政策峰会上表示，《数字货币市场结构法案》（CLARITY Ac）预计本周末公布草案，并于下周进入修订与听证投票阶段。这意味着，这项酝酿已久的立法工程，正式进入决定性窗口期。

该法案最早于 2025 年 5 月 29 日正式引入美国众议院，由众议院金融服务委员会主席 Patrick McHenry 和数字资产与革新小组委员会主席 French Hill 一同提出，并于 7 月 17 日以压倒性多数（294 票赞成）通过众议院表决，现在正等待参议院最后审议。

法案的核心设计：分类而非一刀切

《数字货币市场结构法案》的核心在于，它试图终结过去十年美国监管机构与行业之间「到底是证券还是产品」的拉锯战，初次以立法形式为数字资产划出明确边界，防止「一刀切」的监管模式，转而使用分类监管框架。具体而言：

「数字产品」与「数字证券」的法定区别

法案将绝大部分在去中心化区块链上原生发行的代币明确概念为「数字产品」，将它监管权移交至产品期货买卖委员会（美国商品期货委员会）；而只有那些符合 Howey 测试、拥有典型「投资合约」特点的代币，才继续由 美国证券交易委员会 根据证券法规进行监管。

「成熟区块链」豁免路径

为了防止所有代币都被强制认定为证券，法案设立了「成熟区块链系统」标准：当一个区块链同时满足「高度去中心化」（无任何单一实体控制超越 20% 的代币提供量或验证权且价值主要源自互联网实质用，方可豁免 美国证券交易委员会 的证券注册需要。这为BTC、ETH等主流资产提供了明确路径，确保监管不抹杀技术进步。

二级市场全方位转向 美国商品期货委员会 监管

法案需要所有从事数字产品现货或衍生品买卖的平台，需要向 美国商品期货委员会 注册为「数字产品交易网站」（DCE）、数字产品经纪商或买卖商。考虑到行业现实，法案还特别设置了长达 360 天的「临时注册」通道，确保现有合规平台在过渡期内不会因技术性违规而被迫关停，从而达成平稳过渡。

有限度的筹资豁免

即便是在成熟区块链上进行初次代币发行，若仍被认定为「投资合约」，发行人也可申请豁免 1933 年《证券法》的注册需要，但年度募资总额不能超越 7500 万USD，且需履行更为严格的信息披露义务。这一设计试图在鼓励革新与保护投资者之间找到平衡。

美国商品期货委员会 与 美国证券交易委员会 的分工：从对抗到协作

长期以来，美国证券交易委员会 与 美国商品期货委员会 在数字资产管辖权上的持续拉扯，曾被业界形容为加密行业的「阿喀琉斯之踵」。监管的不确定性，甚至被觉得是压制美国当地革新活力的要紧隐性本钱。《数字货币市场结构法案》若正式生效，将以立法形式彻底终结这一局面，打造起明确的职责划分：美国商品期货委员会 成为数字产品二级市场的核心监管者，美国证券交易委员会 则专注于一级市场中仍具证券属性的代币发行与私募行为。

为确保两家机构在交叉范围维持协调，法案需要设立常设的「联合咨询委员会」，任何一方在拟定可能影响他们管辖范围的规则时，均须正式回话委员会提出的非约束性建议。这一机制旨在防止将来第三出现监管真空或重复监管。

同时，法案对去中心化金融生态给予了明确保护：协议前端开发者、节点验证者、矿工等非推广托管、非盈利性角色将被明确排除在「经纪商」或「买卖商」概念以外，从而大幅减少协议层面的合规负担，为技术革新保留合理空间。

配套动作同步推进：美国商品期货委员会 正在「先行落地」

在《数字货币市场结构法案》参议院审议进入重点阶段的同时，12 月 5 日，美国产品期货买卖委员会（美国商品期货委员会）代理主席 Caroline D. Pham 宣布，现货数字货币商品将初次获准在 美国商品期货委员会 注册的受监管期货交易网站进行买卖。

Pham 表示，此举是特朗普政府致力于将美国塑造为「世界数字货币之都」计划的一部分，旨在通过提供受监管的当地市场，解决离岸交易网站缺少保障的问题。

除此之外，作为「加密冲刺（Crypto Sprint）」计划的一环，美国商品期货委员会 还将推进在衍生品市场中用代币化抵押品（包含稳定币），并修订规则以支持区块链技术在清算与结算等基础设施中的应用，这将强化 美国商品期货委员会 在数字资产范围的领导用途，与法案精神高度契合。

特朗普提名加速：加密友好领导层就位

自特朗普第二任期以来，美国主要金融监管机构的人事布局持续向支持数字资产的方向倾斜，这一转变已成为加密行业加速进步的重点催化剂。

美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）主席 Paul Atkins 在同意 CNBC 采访时称，美国对数字货币的「抵制」已经「太久了」。而 Paul Atkins 就是特朗普任命的，于 2025 年上任。他视《数字货币市场结构法案》为「Project Crypto」的一部分，该项目旨在通过立法和规则带来数字资产分类的秩序和公平。

同时，特朗普 2025 年 10 月 25 日提名 Brian Quintenz 担任 美国商品期货委员会 主席和委员。他是前加密律师，曾在 Willkie Farr & Gallagher 律所代表多家加密公司（如风险投资基金和区块链项目），并自 2025 年 3 月起担任 美国证券交易委员会 加密任务组首席法律顾问，直接向 Atkins 汇报。

特朗普还提名 Travis Hill 担任联邦存款保险公司（FDIC）主席，他已于 2025 年担任代理主席。Hill 也是加密友好派，曾公开支持银行涉足加密推广托管和稳定币发行，觉得这能提高金融包容性。FDIC 是监管银行与加密的接口（如稳定币发行者），他的就任或将便利银行进入加密范围。

美国证券交易委员会 在政府恢复运作后，也已接连推出加快 ETF 审批步伐的规范优化策略，整体信号很明确：监管逻辑正在从防御式管理，过渡为结构性接纳。

结语：美国正在补齐「加密法治拼图」

更关键的是，《数字货币市场结构法案》的推进或将巩固特朗普今年早些时候签署的《美国稳定币革新法案》的效果，后者已为稳定币发行提供安全框架。此次法案则进一步健全关于加密产业的立法拼图，填补市场结构空白，推进美国从全球加密监管的「追赶者」跃升为「领导者」。

总体而言，这类政策与人事变动预示着美国加密生态的结构性机会，监管明确化可能吸引更多机构资金流入。但挑战也并未消失，譬如 DeFi 监管细节的协调和国际标准的对接等等。但对于全球加密从业者而言，这也不止是美国的故事，更是整个行业的要紧窗口期。